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浙商证券:给予中信银行买入评级,目标价位7.31元

日期:2022-09-22     浏览: 次   编辑:admin

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2022-03-27浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁对中信银行进行研究并发布了研究报告《中信银行2021年年报点评:营收增速向上,零售战略升级》,本报告对中信银行给出买入评级,认为其目标价位为7.31元,当前股价为4.56元,预期上涨幅度为60.31%。

中信银行(601998)

业绩概览

2021A 中信银行归母净利润同比+13.6%,增速环比+0.5pc;营收同比+5.0%,增速环比+1pc; ROE 10.7%,同比+0.6pc; ROA 0.72%,同比+3bp。 2021Q4 不良贷款余额环比-4.1%,不良率 1.39%,环比-9bp,拨备覆盖率 180%,环比-4.5pc。

业绩增速向上

2021A 中信银行归母净利润同比+13.6%,增速环比+0.5pc;营收同比+5.0%,增速环比+1pc, 2021 年以来营收增速逐季改善,主要得益于非息收入增速提升。展望未来,资产质量持续改善,新零售战略升级,将有力支撑业绩增长。具体来看: 2021A 中信银行利息净收入同比-1.7%,增速环比持平,主要受贷款增速放缓影响;非息收入同比+28.1%,尊龙凯时网站,增速环比+6.6pc,中收和其他非息收入增速均环比提升,中收同比增速提升 4pc 至 24.4%,其他非息收入同比增速提升 11.7pc 至 35.2%; 2021A 中信银行资产减值损失同比-7.2%,减值压力消减;成本收入比较去年提高 2.5pc,主要归因于低基数效应。

零售战略升级

零售战略初见成效, 2021A 中信银行实现大财富管理收入 149.6 亿元,同比高增 56.2%。中信银行提出以财富管理为核心牵引打造“新零售”,将资源向零售业务倾斜,目标在两到三年内实现零售业务收入占比超 50%(2021 年中信银行零售银行业务营收占比为 40%),将有力支撑营收增长。

新零售主要举措来看:①组织架构优化, 2021 年 11 月中信银行将原零售银行部、数字金融部的部分团队和职能并入新设的财富管理部,融合产品、渠道、客户管理,提升客户服务能力。②客户经营深化,通过“客户旅程经营+特色客群经营”的经营模式,有效提升财富客户数,贵宾及富裕客户新增超 10 万,私行客户数同比增 18%。③板块联动打通,通过“财富管理、资产管理、综合融资”三大板块赋能新零售发展,同时利用集团协同助力财富管理, 2021 年零售产品交叉销售规模同比高增 95%至 876 亿元。

不良持续双降

不良方面, 2021Q4 中信银行不良贷款余额环比-4.1%,不良率 1.39%,环比-9bp,连续五个季度实现不良双降,同时前瞻指标关注率较 21H1-41bp 至 1.75%,为近 8 年来最优水平。拨备方面,2021Q4 中信银行拨备覆盖率环比-4.5pc 至 180%,仍处在近三年较高水平,同时根据业绩发布会披露,中信银行提高了房地产贷款的拨备,整体拨贷比超 6%,较对公贷款拨贷比高一倍。随着风险管理“控新清旧”等举措的推进,预计资产质量指标有望继续优化。

盈利预测及估值预计 2022-2024 年归母净利润同比增长 13.80%/14.10%/14.49%,对应 BPS11.38/12.49/13.76 元股。现价对应 PB 估值 0.40/0.37/0.33 倍。维持目标价 7.31元/股,对应 22 年 PB 0.64x,现价对应 22 年 PB 0.40x,现价空间 60%。

风险提示: 宏观经济失速,不良大幅爆发

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券(601688)沈娟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.59%,其预测2021年度归属净利润为盈利552.26亿,根据现价换算的预测PE为4.04。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为5.87。证券之星估值分析工具显示,中信银行(601998)好公司评级为3星,好价格评级为4.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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